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国内高频数据周度追踪：关注后续稳增长政策力度如何

2023-06-18 14:57:39 来源：兴业证券股份有限公司

投资要点

(资料图片仅供参考)

我们认为，结合本周高频数据，当前我国经济基本面应主要关注以下几点：

第一，终端需求偏弱格局持续，且短期内似乎看不到明显修复的迹象。主要表现为：1）房价持续下跌、商品房销售明显弱于往年同期（甚至大幅弱于去年）、土地成交状况边际恶化，短期内地产下行趋势似乎看不到触底回升迹象；2）水泥价格持续下跌、石油沥青装置开工率亦有所回落，建筑施工终端需求亦表现疲软；3）汽车销售同比增速、SCFI 指数均有所回落，或指向消费和出口板块亦存在明显下行压力；4）票贴利率小幅回落且绝对水平仍低，信贷投放似乎也未见明显起色。

第二，需求偏弱下稳增长政策加码概率提升，后续稳增长政策力度如何是当下需要关注的重点。本周OMO 降息超市场预期，随后市场开始担忧后续稳增长政策的明显加码。周五国常会“围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施”，但一揽子稳增长政策措施的具体内容尚未披露。当前市场处于政策观察期，下半周债券市场的回调已在相当程度上定价了稳增长政策加码预期，后续稳增长政策力度如何是当下需要关注的重点。市场传言的特别国债能否落地、房地产政策是否会大幅放松，尤其值得关注。

第三，政策预期带动下大宗商品价格普遍上涨。本周包括焦炭、铁矿石、螺纹钢、有色、原油、化工、玻璃等在内的部分大宗商品价格普遍上涨。政策预期明显回升可能是带动商品价格走强的重要原因，商品价格上涨可能亦与6月美联储宣布此轮暂停加息，全球衰退预期有所缓和有关。

本周国内高频数据追踪概览：

大类资产表现：本周股市上涨，债市、商品大部分上涨。

终端需求恢复状况追踪：1）房地产：销售明显低于往年同期水平；2）建筑施工：持续疲软；3）消费：汽车消费高基数效应下同比增速下行，电影消费与往年同期水平相当；4）出口：下行压力仍大；5）信贷：小幅回落，绝对水平仍然偏低。

工业生产及物流人流状态追踪：1）工业生产：表现尚可；2）货物流通：货运流量边际回升；3）人员流动：迁徙人数上行。

大宗商品状态：1）煤炭：焦炭期货价格上涨；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢价格上涨；3）有色：价格上涨，库存下行；4）原油：价格上涨，库存上行；5）化工：价格大部分上涨；6）水泥：价格环比下跌；7）玻璃：玻璃、纯碱价格上涨；8）农产品：猪肉价格下跌，蔬菜价格上涨。

风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期

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