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A股回暖，静待托底经济总量政策出台

2023-06-16 22:08:28 来源：长城基金

本周A股在政策回暖预期下，大盘指数出现企稳回升迹象。外部环境的缓和与美联储六月暂停加息使得北上资金积极转为净流入状态，对大盘短期具有明显的正向推动作用。从交易情绪来看，市场的交易量整体均在万亿左右的水平，且呈现放大趋势。

(资料图片仅供参考)

从风格角度来看，本周成长股明显占优，价值股微幅调整。成长股由于有较好的业绩支撑，且整体估值处于相对合理水平，在市场回暖的当下，整体仍具有相对优势。

从板块来看，本周涨幅较好的板块包括顺周期方向的食品饮料、汽车、美容护理、机械设备、家电，和AI主题概念与数字经济概念相互叠加的TMT方向。顺周期方向本周优异的表现主要来自于市场对于促销费、地产政策的期待，而TMT方向则更多来自产业发展与政策的推动。

宏观方面，本周公布了较多的宏观经济分项数据：

1、中国1-5月固定资产投资同比增长4%，预期增4.5%，前值增4.7%。低于市场预期。其中，从5月当月增速看，制造业、基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）和房地产的同比增速分别放缓至5.2%、4.9%和-10.2%。

2、中国5月社会消费品零售总额同比增长12.7%，预期13.6%，前值18.4%。低于市场预期。

3、5月份，全国城镇调查失业率为5.2%，与上月持平。16-24岁、25-59岁劳动力调查失业率分别为20.8%、4.1%。31个大城市城镇调查失业率为5.5%。

4、货币政策上，MLF如期降息10BP，货币宽松基调已定，充分满足金融机构需求。

总结国内宏观来看，整体预计二季度经济向上和向下弹性都不大，企业盈利下行仍会是二季度及三季度前半季度的拖累项。降息一定程度能缓解企业盈利的下行，但核心仍需解决需求不足、价格通缩、去库存下开工率不足的问题。下半年美联储加息暂缓后，人民币汇率压力降低，货币政策仍有空间。国内经济将受益于国际收支、汇率改善，货币政策空间有望打开，形成更大的降息空间。短期的政策可能未必会超预期，但政府当下的态度也说明经济发展速度仍是重点考虑项，并不会放任经济增长失速。

境外宏观方面，关于未来加息，鲍威尔态度相较点阵图更鸽派。美联储议息会议后问答环节中，鲍威尔对未来加息节奏给出相对鸽派信号。当前市场对美国通胀预期仍然过度乐观，下半年通胀仍存在二次抬升风险。

策略方面，关注托底经济的总量政策的出台，这会给市场带来更好的风险偏好，进一步带动资金配置情绪。

具体细分板块来看，可关注政策预期落地下的顺周期板块，以及产业投资视角下逻辑硬、故事短期难以证伪的待挖掘方向，或寻找海外龙头技术方向做产业链投资。此外，还可关注人形机器人相关产业链上下游的配置机会。中特估目前已基本进入盘稳回暖阶段，整体反弹仍需等待官方再次强发声和引导。

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